国民革命军北伐前夕, 北洋军阀横行无忌. 红伶小香水的为掩护革命份子梁燕铭出走, 与齐大帅周旋. 燕铭妻得悉丈夫与小香水艳事, 赶来北京, 燕铭处境更形危急尴尬. 特务头子冯占元垂涎小香水美色, 侦得燕铭与革命党有关, 率队到齐大帅公馆搜捕. 是夜齐公馆大宴嘉宾, 燕铭取得证件后正欲离去, 特务奄至, 燕铭虽侥幸逃脱, 但其后仍终被擒. 燕铭在严刑迫供下也不肯透露同党名字, 终被判死刑. 小香水与燕铭妻合力营救, 以为筹得钜款可以疏通, 但占元欲财色兼收, 硬要小香水以肉体交换. 孰知占元不守诺言, 仍要枪决燕铭, 小香水悲愤交集, 乘占元醉后求欢, 将他杀死, 然后吞枪自尽, 实行殉爱殉国.